M & un documento de oferta: la tesis margen de contribución
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Con el tesis margen de contribución en un M&Un documento de oferta, El vendedor está diciendo esencialmente comprador, &ldquo-No preste atención a la falta de ganancias detrás de la cortina.&rdquo- lugar de centrarse en la rentabilidad línea de fondo, el Comprador considera los efectos (es decir, beneficios) de la adición del vendedor&rsquo-s &ldquo de contribución&rdquo- al comprador&rsquo-s operación existente.
¿Cuál es la contribución? Las definiciones varían, pero esencialmente, contribución es ventas menos los costos directos de esas ventas. Costos directos incluir el costo de los bienes, así como los costos de ventas o de marketing en SG&A (ventas, generales y administrativos).
A modo de ejemplo, digamos que una compañía tiene unos ingresos de $ 40 millones y está perdiendo $ 2 millones al año. Suponga que los costos directos asociados con esos ingresos son de $ 18 millones. Lo esencial de esta tesis en este caso, es decir al comprador,
&ldquo-Mira, sabemos que nuestra sociedad tal cual es poco rentable, pero en lugar de tomar toda la empresa, lo que si sólo toma las relaciones con los clientes y los ingresos correspondientes y trasladar las operaciones a sus instalaciones?
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&ldquo-Si lo hace y restar solo los gastos directamente relacionados con dichos ingresos, recoger $ 40 millones en los ingresos y realizar una contribución de $ 12 millones antes de sus costes. Te conozco&rsquo-D tienen otros gastos, pero la forma de ejecutar el negocio depende de usted. Lo que es $ 12 millones aporte valor a su empresa?”
La clave de este enfoque es la realización del comprador ya está gastando dinero en las operaciones, y la adición de la adquisición&rsquo-s contribución a la mezcla tendrá poco o ningún impacto en los gastos.
Los compradores son poco probable que pagar el múltiplo estándar 5X de ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) en un margen de contribución, pero 2X puede ser una cantidad razonable.
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Las empresas con beneficios (o pérdidas delgadas!) Son los candidatos principales para general la tesis margen de contribución porque una empresa con ganancias o pérdidas delgadas doesn&rsquo-t ir a buscar mucho si la valoración se basa en la línea inferior. El margen de contribución se centra en algo que no sea la línea de fondo y pide comprador a pagar en base a esa alternativa.
Sin embargo, las empresas con un producto que los clientes ven como una mercancía aren&rsquo-t candidatos adecuados para un enfoque de margen de contribución debido a que sus productos aren&rsquo-t considera diferente o único, una situación que hace que un enfoque de margen de contribución difícil. El comprador es poco probable que pagar una prima para una empresa que&rsquo-s a montones.