Términos comúnmente negociados en la recaudación de fondos de riesgo
Durante el curso de sus conversaciones con los inversores tempranos que buscan en su empresa conjunta, que tendrá que llegar a un acuerdo sobre algunos temas importantes, tales como la cantidad de dinero que va a levantar en este momento, ¿cuánto vale la empresa, que está a cargo de la toma de decisiones importantes, y que se le paga primero cuando se vende la empresa.
En diez años, después de que su empresa es comprada por un gigante de la industria, estos son los términos que usted ya sea que agradecer o desearía haber hecho de otra manera.
Monto de la inversión
Dos valores principales se enumeran aquí: la cantidad de capital que se levantan y se ha producido el porcentaje de la empresa que el inversor será el propietario después de la inversión. Si se espera un retorno programado regularmente, generalmente en forma de un dividendo, que se debatirá en esta sección. (dividendos son una distribución de beneficios para todos los accionistas en base a un porcentaje fijo por acción. Algunas compañías tienen dividendos para los accionistas, y otros no.)
La determinación de qué parte de la empresa para vender al inversor a cambio de su inversión es una cosa difícil de hacer. Usted tiene que determinar la cantidad de su empresa vale la pena antes de que ocurra la inversión. Se llama valoración pre-inversión.
preferencias de liquidación
preferencias de liquidación que se le paga describen por primera vez cuando se vende la empresa. La liquidación puede ocurrir cuando la compañía se está muriendo y todos los bienes se venden a reducir las pérdidas. Condiciones a tener en cuenta en esta sección incluyen preferencia de los inversores, la participación, y múltiplos:
Preferencia: Describe el orden en el que los accionistas se les paga de vuelta cuando la empresa vende. Las personas titulares de las acciones preferentes normalmente obtienen su dinero invertido hacia atrás antes que los demás.
Participación: Describe si el accionista es elegible para recibir el pago posterior de una determinada manera.
múltiples: Describe cómo gran parte de la inversión inicial del accionista es elegible para volver en el preferido de pago. A veces su único 1X ( “1 veces), pero puede ser mayor. A pesar de que puede suceder, al ver un múltiplo más de 2 veces en el mercado actual es raro.
Junta Directiva
El consejo de administración tiene el derecho de tomar grandes decisiones sobre el destino de la empresa. La Junta aprueba los presupuestos y actúa como el jefe para el CEO. Esta parte de la hoja de términos define quién obtiene representación en el consejo.
Esta partida puede ser más importante que el valor pre-inversión de la empresa, pero a veces se pasa por alto, a pesar de que lo que está determinado aquí tiene implicaciones importantes. Si la junta está compuesta en su totalidad por personas elegidas por los inversores, a continuación, los inversores controlan la empresa. Si los inversores no obtienen representación en el consejo, no tienen ningún control sobre la sociedad.
disposiciones de protección
disposiciones protectoras permiten a los accionistas para bloquear ciertas acciones en la empresa, similar a poder de veto. Estas disposiciones requieren un voto por un subconjunto de los accionistas antes de que la empresa pueda seguir adelante con una decisión grande. Aquí están algunas disposiciones estándar que abordan los grandes temas de la estructura de la empresa y la propiedad:
La venta de los activos de la empresa, la fusión, o de ser adquirido
Cambiar el número de acciones de la sociedad
las partes comunes reembolso o recompra
Cambio del número de miembros de la junta
Teniendo en cualquier nueva deuda significativa
El cambio de los dividendos para cualquier clase de acciones
Cuando se proponga que cualquiera de estos eventos, las personas que las mantienen protegidas pueden votar para determinar si el evento ocurra realmente.
Aunque la mayoría de las disposiciones de protección son razonables, algunas disposiciones de protección últimos bloquean todas las nuevas operaciones suceda con una empresa. En un caso, el inversor requiere que apruebe todos los cheques de más de $ 1.000, que puso en funcionamiento el dominio de la empresa y era una señal de alerta a los inversores.
cláusulas Anti-dilución
Las empresas que tengan la intención de plantear múltiples rondas de financiación tienen que tranquilizar a los primeros inversores de que las futuras rondas de inversión no va a diluir su inversión. Esta dilución más a menudo sucede en abajo rondas (La acción está a un precio más bajo que en la ronda anterior) o rondas planas (La población se encuentra en el mismo precio que la ronda anterior).
Un menor precio de la acción puede suceder porque el valor de la compañía disminuyó. A continuación se presentan dos maneras principales en que las acciones de una empresa sería menor en la ronda actual que en rondas anteriores:
el valor de la compañía fue artificialmente alta debido a una mala interpretación de la valoración de empresas, la especulación de los inversores, o una burbuja en la economía.
La compañía ha perdido valor debido a un mal funcionamiento o mala gestión.
a base de trinquete anti-dilución
Con trinquete completa anti-dilución, un inversor que compró acciones de una serie Una ronda recibe acciones adicionales si una ronda posterior está en el puesto un precio más bajo.
Existen algunos problemas con anti-dilución completa trinquete, lo más notablemente posible que, si la empresa está experimentando una baja redonda, los inversores se atreven a entrar si todos los anteriores inversores están recibiendo acciones adicionales. Los inversores de la serie B efectivamente se diluyen antes de que incluso invierten.
El segundo reto es que si la empresa no está haciendo bien, la Serie B puede ser mucho menor. Así que incluso si la empresa plantea sólo $ 100.000 en una Serie B que sigue a una serie de $ 2 millones por todo el año, a continuación, todas de esa serie una acción va a duplicar, a pesar de que es desproporcionadamente grande en relación con la nueva emisión de acciones. anti-dilución promedio ponderado es una manera de evitar este problema.
Ponderado promedio anti-dilución
Promedio ponderado dicta que si la serie B es menor que la Serie A, a continuación, las acciones Serie A se incrementará sólo en proporción al tamaño de la subida de la Serie B.
Aunque se puede ir a través de las matemáticas si se quiere (se trata de una formulación bastante feo ver la barra lateral cercana titulado “promedio ponderado matemáticas anti-dilución”), la parte importante es que, con la media ponderada anti-dilución, sus acciones serán Sólo bajar de valor en proporción a la cantidad de nuevos capitales obtenidos
Paga para jugar
Si su empresa tiene éxito en ir a través de múltiples rondas de financiación, es posible que vea un mandato de pagar para jugar en el pliego de condiciones. Pay-to-play se refiere a situaciones en las primeras inversores redondos necesitan para seguir haciendo inversiones en rondas futuras con el fin de mantener su porcentaje actual de la propiedad.
Varios escenarios pueden suceder en el que los inversores pueden pagar sólo por una parte de su ronda de prorrata o donde pueden querer ser capaz de asignar ese derecho a los demás. En muchos casos, si el inversor no participa en la siguiente ronda, su acción va convertir de preferentes en acciones comunes.
Arrastrar a lo largo de un acuerdo
El drag-along acuerdo entra en juego cuando una mayoría de los accionistas preferidos quiere vender o liquidar la empresa, ya sea a través de una oferta pública inicial (OPI), fusión o adquisición.
Cuando la mayoría quiere hacer el acuerdo, pero los fundadores, que ahora puede ser accionistas minoritarios, no lo hacen, la mayoría tiene el derecho de “arrastrar” a lo largo de la minoría en el acuerdo si la minoría quiere hacerlo o no. Este término favorable al inversor evita que los fundadores de convertir la empresa en una compañía de bajo crecimiento (o la compañía de estilo de vida), sin esperanza de un evento de liquidez para los inversores.
Sin acuerdo-shop
Por lo general se ve un acuerdo de no sólo con la tienda de VC, aunque algunos grupos de ángeles les exigen también. El acuerdo dice que si usted firma la hoja de términos, se compromete a no siguen buscando (o tienda) para la financiación con otros inversores hasta que su reparto es rechazada, se financia el contrato, o un período de tiempo especificado.
La razón de este acuerdo es que, en cierto punto, el inversor va a invertir tiempo y dinero a través de la diligencia debida legal y de obra que quiere asegurarse de que cuando ella está lista para invertir no se ha dado el trato a otro inversor .