¿Qué inversión banqueros deben saber sobre el modelo de valoración de activos de capital

Video: Modelo de Valuación de Activos de Capital (CAPM)

El CAPM es un modelo financiero que es útil para los bancos de inversión. Fue desarrollado en 1964 por el ganador del Premio Nobel y profesor de Finanzas de Stanford William Sharpe. Se transformó la forma en que los profesionales financieros piensan de riesgo y rentabilidad.

Sharpe construido en un trabajo anterior por el premio Nobel Harry Markowitz el primero que avanzó la idea de que el riesgo de un activo no debe ser medido de forma aislada, sino en relación con ese activo que se añade a una cartera o un conjunto de activos.

En otras palabras, un activo puede parecer muy arriesgado si acabamos de examinar por sí mismo, pero la verdadera medida del riesgo debe ser la forma en que se suman o se reduce el riesgo de una cartera ya existente - porque la mayoría de la gente tiene una cartera de activos y no simplemente una activo individual.

Beta es la medida del riesgo

La intuición detrás del CAPM es que mida el riesgo de un activo en relación con el riesgo promedio del mercado. Por razones de simplicidad, la mayoría de los analistas definen el mercado como los índices de mercado más ampliamente seguidos.

La medida de riesgo para el CAPM se llama beta (Β). beta de un activo se calcula determinando, en promedio, si un activo es más o menos volátil que el mercado en su conjunto.

Por definición, el mercado tiene una beta igual a 1,0. Si un activo es menos volátil que el mercado, tendrá una beta inferior a 1,0. Si un activo es más volátil que el mercado, tendrá una beta superior a 1,0.

La buena noticia es que no es necesario para calcular las betas. Muchos sitios web financieros calculan betas para usted, y usted puede simplemente mirar hacia arriba. Por ejemplo, Yahoo Finanzas, Thomson Reuters, y MSN Money betas informe de valores.

Betas son estimaciones calculadas sobre diferentes períodos de tiempo y en relación con diferentes índices, por lo que encontrará que las betas reportados por diferentes proveedores pueden variar. También encontrará que la beta para un valor particular variará con el tiempo.

Aquí está una lista de las versiones beta para varios componentes del Dow Jones Industrial Average a partir del 16 de julio de 2013. Vas a ver que de acuerdo a la medida de beta, Alcoa es mucho más arriesgada - cuando se añade a una cartera - que el mercado, mientras que Johnson & Johnson es mucho menos riesgoso que el mercado. American Express, por el contrario, tiene un riesgo casi idéntico al del mercado.

Fuente: Yahoo! Finanzas

Cómo aplicar el CAPM

Todo lo que necesita saber para estimar la tasa de retorno requerida sobre recursos propios (re) De acuerdo con el CAPM son los siguientes tres entradas:

Video: Analiza el riesgo usando el CAPM

• tasa libre de riesgo de retorno: Este es generalmente el rendimiento actual de las letras del Tesoro de 90 días emitidos por el gobierno de los EE.UU., pero algunos analistas utilizar un largo plazo (de 10 años o la tasa de bonos del gobierno EE.UU. 30 años). Se puede consultar esta tasa en cualquier número de sitios web financieros incluyendo Yahoo! Finanzas y Bloomberg. El 16 de julio de 2013, la rentabilidad de las Letras del Tesoro a 90 días fue de 0,03 por ciento - un rendimiento históricamente bajo!

  Video: CAPM OCTUBRE2015

• Prima de riesgo del mercado: La prima de riesgo de mercado se define simplemente como el rendimiento esperado de las poblaciones de menos rendimiento letras del Tesoro de EE.UU.. Es, en efecto, la prima de un inversor gana para invertir en el mercado en comparación con sólo invertir en Letras del Tesoro. Aquí es donde el arte de la banca de inversión entra en acción.

  No hay una sola fuente a buscar lo que la prima de riesgo de mercado es, por lo que el analista debe estimarlo. Un método consiste en mirar a la historia y ver lo que ha promediado durante un largo período de tiempo. La prima de riesgo de mercado desde 1926 hasta el 2011 es de 8.15 por ciento - calculado como la diferencia entre el rendimiento de la gran cantidad de existencias (11,77 por ciento) y la rentabilidad de las Letras del Tesoro (3,62 por ciento).

• Beta: Se puede consultar la beta de una acción en una serie de sitios web financieros.

Las dos primeras entradas - La tasa libre de riesgo de retorno y la prima de riesgo de mercado - son los mismos para todas las poblaciones. Así, de acuerdo con el CAPM, la única variable que cambia cuando se examinan las distintas poblaciones es beta.

La fórmula para el cálculo de la tasa de rendimiento requerida en la equidad de acuerdo con el CAPM es:

re = rf + β × (Riesgo de Mercado Premium)

Video: M3: Valoración de activos financieros y no financieros - Richard Astudillo

dónde rf es la tasa libre de riesgo y β es, bien, beta.

Para calcular la tasa de rendimiento sobre el capital de General Electric, sólo tiene que conectar los valores en la ecuación:

rmi = 0,03 + (1,32 x 8,15) = 10,79%

Por lo tanto, el adecuado retorno sobre el capital propio por acciones de General Electric requiere, de acuerdo con el CAPM, es 10,79 por ciento.

El mismo cálculo para IBM resulta en una tasa mucho más baja de rendimiento requerida sobre el capital propio de 5,98 por ciento. Debido a que IBM se considera mucho menos riesgoso que General Electric, los inversores exigirán una menor tasa de rendimiento esperada para invertir en ella.

PostScript en CAPM

Uno de los grandes debates en los círculos académicos financieros implica que tan bien el trabajo CAPM. Más estudios basados ​​en datos se han hecho crítica de la CAPM que en prácticamente cualquier otro tema en las finanzas durante el último medio siglo. A lo sumo, las pruebas sobre la veracidad de CAPM es mixta. Baste decir que la relación entre el riesgo y el rendimiento no es tan simple o tan fiable como la hipótesis del CAPM.

La evidencia no es consistente con una relación simple de línea recta (o lineal) entre el riesgo (beta) y volver sobre cualquiera de los períodos de tiempo a corto plazo a largo plazo o. De hecho, durante algunos períodos de tiempo, las acciones de menor beta han superado a las poblaciones de mayor beta - y, las acciones en general han estado por debajo bonos del gobierno.

Una de las ideas clave en el CAPM es que el único riesgo que los inversores se compensan - y el único riesgo que deben preocuparse - es el riesgo sistemático de la empresa en relación con el mercado en general. Todos los demás riesgos se pueden diversificar distancia mediante la celebración de una cartera bien diversificada de muchos valores.