El papel del fmi en la era post-bretton maderas
El Fondo Monetario Internacional (FMI) fue originalmente una organización de Bretton Woods. En la Conferencia de Bretton Woods de 1944, estaba claro que el sistema monetario internacional posterior a la Segunda Guerra Mundial se va a depender de un acuerdo multilateral.
Los períodos anteriores de patrón metálico no tenían el carácter multilateral de la era de Bretton Woods, que se cree que han dado lugar a cambios unilaterales en los tipos de cambio, lo que socava el régimen de tipo de cambio fijo. Además, el sistema monetario internacional elegido para el período de la Segunda Guerra Mundial era posterior a una variación del patrón oro - es decir, la norma moneda de reserva.
Este sistema prevé el establecimiento de la paridad oro con la moneda de reserva, el dólar, y la vinculación todas las demás monedas al dólar.
El papel del FMI
La Conferencia de Bretton Woods creó el FMI como una organización multilateral para supervisar las presiones de los desequilibrios en cuenta corriente en los países cuyas monedas fueron vinculadas al dólar. El FMI trató de mantener el sistema de Bretton Woods, proporcionando fondos a los países con déficit de cuenta corriente. Sin embargo, ya en la década de 1940, el FMI no tiene fondos suficientes para gestionar el sistema de Bretton Woods.
A pesar de este hecho, el FMI no fue abolida con el sistema de Bretton Woods en 1971. Los países desarrollados estaban adoptando tipos de cambio flexibles, y los países en desarrollo no estaban dispuestos a dejar que su moneda flote. Teniendo en cuenta sus políticas fiscales y monetarias expansivas en su mayoría y la incertidumbre política, estos países esperan grandes depreciaciones en su moneda si dejan flotar.
Los países en desarrollo querían tener un ancla nominal - algo estable en sus economías a veces altamente inestables. Además, estos países querían gestionar sus tipos de cambio para apoyar su estrategia de desarrollo de sustitución de importaciones.
El FMI tenía otra razón importante para quedarse, también. Al terminar el sistema de Bretton Woods, el primer aumento del precio del petróleo de 1973 golpeó a todos los países, especialmente los países en desarrollo. El FMI encaja de forma natural en el papel del proveedor de liquidez adicional a los países en desarrollo. En consecuencia, ya que los países desarrollados estaban adoptando tipos de cambio flexibles, la edad de clavijas unilaterales se dirigió a los países en desarrollo.
El FMI y clavijas unilaterales
Con muchos países en desarrollo decidir sobre tipos de cambio fijos de manera unilateral, el FMI estaba en un terreno familiar. Aunque el uso de clavijas unilaterales es diferente a la vinculación monedas al dólar bajo el sistema de moneda de reserva, tipos de cambio fijos necesitan financiación externa (aunque por diferentes razones).
En el sistema de Bretton Woods, los déficits en cuenta corriente persistentes y grandes iniciaron un préstamo del FMI. En la era post-Bretton Woods, clavijas unilaterales llevaron periódicamente al agotamiento de reservas en los países, que hicieron necesario un nuevo préstamo del FMI.
En una vinculación unilateral, el país vincula su moneda a una moneda fuerte como el dólar. Para la clavija sea creíble, el país no puede hacer un uso extensivo de la política monetaria, especialmente la política monetaria expansiva que implica aumentos en la oferta de dinero.
En muchos países en desarrollo, este escenario era (y, en cierta medida, sigue siendo) difícil de lograr. La mayor parte de sus bancos centrales no son independientes de la autoridad fiscal, y la autoridad fiscal puede ejercer un fuerte control sobre la autoridad monetaria. Por lo tanto, cada vez que la autoridad fiscal quiere aumentar su gasto sin aumentar los impuestos, la política monetaria es la forma más fácil de obtener estos fondos.
Por supuesto, una política monetaria expansiva conduce a una mayor inflación y, a veces, la hiperinflación, lo que reduce la credibilidad de la clavija. Cuando la clavija pierde su credibilidad, los inversores esperan que la clavija se romperá y la moneda se deprecie.
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Para evitar pérdidas futuras, los titulares de la moneda nacional intercambiar la moneda nacional al tipo de cambio fijo de la moneda dura, como el dólar, lo que conduce al agotamiento de las reservas del banco central. En este punto, el país no puede hacer los pagos de su deuda o para sus importaciones. Entonces es el momento de ir al FMI y obtener un préstamo.
A diferencia de la asistencia financiera del FMI durante la era de Bretton Woods, los préstamos del FMI durante la era post-Bretton Woods, se asocian con la condicionalidad.
Video: Un día como hoy... se crea el FMI
La razón para la fijación de la condicionalidad de la ayuda del FMI durante la era post-Bretton Woods es que una vinculación unilateral pierde su credibilidad por una sola razón: el país estaba siguiendo las políticas fiscales y monetarias incompatibles bajo la espiga. En otras palabras, lo que aumenta rápidamente las presiones de gasto del sector público a la política monetaria expansiva, creando expectativas de que la clavija se romperá y la moneda se deprecie.
En 2009, el FMI introdujo una revisión a fondo en sus programas y la condicionalidad. Desde entonces, el FMI también proporciona apoyo financiero a los países que están experimentando una crisis financiera que no se derivan de tipos de cambio fijos.
Considere el ejemplo de Grecia, un miembro de la Unión Europea y la zona euro. En 2010, el FMI aprobó un préstamo de 30 mil millones de € de tres años para Grecia para ayudar al país a salir de su crisis de deuda. Este ejemplo es uno de los mayores apoyos financieros del FMI ha proporcionado a cualquier país.
Debido a que Grecia está en la zona euro, no hay una situación del tipo de cambio fijo aquí. (Esto es más un problema de implementar políticas fiscales expansivas independientes y como miembro de una zona de la moneda común.)
Los casos recientes de Grecia, Italia, España, Irlanda, y otros en la zona euro no implican las crisis exógenas. problemas financieros de estos países no salieron de la nada. Los países de la zona euro en crisis tienen diferentes grados de políticas expansivas fiscales, regímenes de financiación pública no coordinadas, y la propensión a las crisis bancarias.
En cierto modo, el FMI se ha mantenido igual desde su creación: una institución que proporciona apoyo financiero a los países con problemas económicos de elaboración casera.