Atraer a los inversores extranjeros con clavijas suaves
Algunas clavijas suaves son implementados por otras razones que el comercio internacional. El objetivo aquí no es hacer que las exportaciones o importaciones menos costoso. Algunas clavijas suaves son introducidos a atraer a los inversores extranjeros al país. En este caso, la idea es no atraer a largo plazo la inversión extranjera directa (IED), pero para atraer la inversión extranjera de cartera en el país.
La inversión de cartera implica invertir en papeles financieros tales como títulos de deuda o acciones. Especialmente en desarrollo o países emergentes están interesados en atraer la inversión extranjera de cartera entrante.
Estos países están en necesidad de acumular divisas para financiar su inversión en infraestructura. Entre las fuentes habituales de divisas son los ingresos de exportación y los préstamos internacionales. Sin embargo, los ingresos por exportación se utilizan para pagar las importaciones.
En cuanto a los préstamos internacionales, préstamos de bancos comerciales a los países en desarrollo ha disminuido significativamente desde la crisis de la deuda de 1982. Por lo tanto, algunos países en desarrollo liberalizado los movimientos de capital dentro y fuera del país (capital convertibilidad de la cuenta) en un intento por atraer la inversión extranjera de cartera.
Aunque las intenciones eran buenas, permitiendo la afluencia de capital extranjero en un país en desarrollo resultó ser un negocio riesgoso. Durante la década de 1990 y principios de 2000, una serie de crisis monetarias surgió debido a las clavijas suaves implementadas para atraer la inversión extranjera de cartera.
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Las crisis monetarias pueden tener lugar en diferentes países, pero su anatomía y la línea de tiempo son muy similares. Los siguientes son los pasos hacia una crisis monetaria:
Tratar de atraer la inversión extranjera de cartera: El gobierno está en la necesidad de financiación externa y quiere que el país sea atractivo para la inversión extranjera de cartera.
Identificar las razones de las reservas de los inversores extranjeros: El gobierno se da cuenta de que el país no atraerá la inversión de cartera, debido al riesgo de tipo de cambio. A pesar de que los rendimientos (nominales) de este país pueden ser más altos, los inversores son conscientes del riesgo de que la moneda de este país se depreciará por encima de los rendimientos y el riesgo que van a perder dinero.
Entender que el gobierno es fiscalmente indisciplinados e influye en el banco central: Una de las razones inversores esperan que la depreciación de esta moneda en el futuro es que el gobierno no ha mostrado ninguna disciplina monetaria y fiscal en el pasado. Los inversores están preocupados de que el país continuará su trayectoria de las políticas macroeconómicas expansivas.
También saben que el banco central del país no es independiente de la autoridad fiscal y se entrega a los deseos del gobierno.
Vincular la moneda nacional a una moneda dura: El gobierno se da cuenta de la posibilidad de cambiar las expectativas de los inversores sin cambiar las instituciones del país. ¿Por qué no vincular la moneda nacional a una moneda fuerte como el dólar? Supongamos que la moneda de este país es la krank (KR). El gobierno anuncia que el tipo de cambio fijo es KR2 por dólar. En este caso, el país utiliza la clavija como ancla nominal para indicar la estabilidad.
Eliminar el riesgo de tipo de cambio: El gobierno tiene que tomar el riesgo de tipo de cambio desaparece para los inversores extranjeros. Por lo tanto, el gobierno anuncia que si los inversores extranjeros invierten en activos denominados en Krank, entonces cuando les da la gana, que pueden convertir sus locos a dólares al tipo de cambio fijo y salir del país. Ahora los inversores extranjeros no tienen prácticamente ningún riesgo de tipo de cambio y pueden disfrutar de los altos rendimientos de los activos denominados en Krank.
Observe si la clavija se romperá: Mientras que el PEG es creíble, los inversores extranjeros tienen lo mejor de ambos mundos: no hay riesgo de tipo de cambio y una mayor rentabilidad de los activos denominados en Krank. Pero ellos están viendo el país. En concreto, se están viendo el país para averiguar si la paridad actual es creíble.
Tenga en cuenta que no van a esperar hasta que algo sucede para sacar provecho de su cartera krank denominados en y salir de este país. Si la clavija se rompe, el krank se depreciará en tanto que los inversores extranjeros incurrirán en pérdidas grandes, a pesar de una mayor rentabilidad en este país. Por lo tanto, los inversores extranjeros observan el país para entender si existen condiciones que romper la paridad.
Las causas de la clavija de romper: Con los años, puntos de vista sobre lo que iba a romper la clavija han cambiado.
Cuando los flujos de cartera a los mercados emergentes fueron aumentando a partir de la década de 1980, los inversores estaban observando las políticas fiscales y monetarias de estos países. Una clavija creíble indica que no hay cambios esperados en la política fiscal o monetaria que rompa el PEG.
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Supongamos que, mientras que la vinculación del krank, el gobierno aumenta su gasto sin aumentar los impuestos, que las presiones de la autoridad monetaria para disminuir su RATE interés clave esta situación se llama monetizar el déficit. En este caso, tanto las autoridades monetarias y fiscales siguen políticas expansivas. Los inversores entienden que la clavija (KR2 por dólar) no siendo creíble por mucho tiempo. A continuación, esperan que el PEG se romperá y que el krank se deprecie considerablemente.
Algunas de las crisis monetarias de finales de 1990, como la crisis asiática de 1997-98, pertenecen al grupo de las crisis monetarias de segunda generación. Las crisis monetarias de segunda generación a entender que los inversores extranjeros aprendieron sobre los mercados emergentes y empecé a buscar en circunstancias obvias, pero también no tan obvias que romperían la clavija.
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Una característica común de las economías de Asia era una débil estructura financiera que no estaba equipado para distribuir la inversión de cartera entrante de manera eficiente. Los inversores piensan que si algo salió mal en los sistemas financieros de estos países, los gobiernos proporcionarían grandes rescates, lo que podría romper la paridad.
Pagar con moneda fuerte: Cuando los inversores venden sus carteras de divisas, el banco central debe hacer lo que prometió a los inversores extranjeros cuando el país introdujo la paridad: El banco central debe intercambiar la moneda nacional a cambio de divisas al tipo de cambio fijo.
Debido a que los inversores extranjeros están dejando el país, el banco central pronto se quedará sin sus reservas de divisas. Este evento, con los inversores extranjeros sacar provecho de sus carteras y agotando las reservas de divisas del banco central, se denomina ataque especulativo sobre la moneda.
Deje moneda flote: Ahora la clavija está roto. El gobierno deja flotar la moneda nacional, que generalmente conduce a una gran depreciación. Además, debido a que el país está fuera de las reservas de moneda extranjera, debe restaurar su liquidez a corto plazo. El país va al FMI y recibe un préstamo.