El sesgo en el patrimonio rompecabezas de las finanzas internacionales
los sesgo en rompecabezas de la cartera se refiere al concepto de que los inversores de casa prefieren mantener acciones de origen. La mayoría de los modelos económicos suponen que los inversores se aprovechan de la distribución de riesgos y beneficios potenciales de los rendimientos que ofrecen los mercados internacionales de capital. Sin embargo, los estudios empíricos muestran que los inversores no diversifican de manera óptima a nivel internacional, y están a favor de la equidad de su país de origen hasta el punto de mantener casi toda su riqueza en activos domésticos.
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La cuestión es por qué los inversores nacionales no hacen uso de los beneficios potenciales de las oportunidades de inversión extranjeros. Esta cuestión es especialmente desconcertante si tenemos en cuenta los mercados de capitales internacionales en rápido crecimiento.
Considere un ejemplo que demuestra por qué tienen carteras que consisten en su mayoría de las acciones nacionales son desconcertantes. Recuerde que el sesgo en el rompecabezas del comercio, lo que implica una proporción mucho mayor del comercio de los países en el consumo. Usted sabe acerca de los diversos costes comerciales asociados con el comercio de bienes. Pero ¿qué pasa con el comercio internacional de la renta variable?
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Supongamos que cada país tiene acciones emitidas por empresas de los sectores de bienes transables y no transables. En teoría, las acciones comerciales entre los países deben ocurrir sin fricciones. Supongamos ahora que no hay dinero en el mundo, y cuando se mantenga la renta variable, que estés pagar con bienes que se consumen.
Por lo tanto, si se mantiene una participación (en relación con las empresas que producen bienes comercializados o no comercializados en el país o en el extranjero), se le paga en un bien particular. En términos de renta variable nacional, en circunstancias normales, la distinción entre bienes transables y no transables no le importa a usted. Si recibe los dividendos en términos de cupones de corte de pelo, se puede canjear en su país.
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Pero si usted está sosteniendo acciones extranjeras, lo que necesita para mantener la equidad asociada con el bien objeto de comercio. Si le pagan en bienes no comercializados como cortes de pelo, consigue cortes de pelo en un país extranjero será prohibitivamente caro (con ese billete de avión y todo).
Por lo tanto, dependiendo de la proporción de bienes no comerciables en el hogar y en la producción extranjera, se puede esperar alguna representación del capital extranjero en las carteras nacionales. Pero las acciones de capital nacionales observados de 80 a 90 por ciento no son consistentes con la diversificación de la cartera óptima.
Algunas explicaciones de este rompecabezas se basan en los costos del comercio, que también incluyen las ineficiencias del mercado, tales como la información asimétrica y las restricciones legales como un tipo de costo del comercio. Pero estas explicaciones pueden aplicarse más a los países en desarrollo que implementan restricciones a los flujos de capital y la propiedad extranjera de activos nacionales que a los países desarrollados.
Por lo tanto, la pregunta es por qué hay un sesgo de capital de la casa, incluso en los países desarrollados. Teniendo en cuenta el hecho de que las transacciones de capital internacionales no se restringen significativamente en los países desarrollados, uno no esperaría un fuerte sesgo en participaciones de capital de los países desarrollados.
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Sin embargo, algunos estudios sugieren que los beneficios potenciales de la inversión en acciones extranjeras deben ser comparados con los costos de transacción de adquisición de estas acciones. A pesar de que los costos de transacción pueden ser pequeños con mercados de capitales totalmente integrados, que deben ser comparados con los posibles beneficios de la diversificación.
Otra explicación es que el mercado es ineficiente y los inversores no reconocen los beneficios potenciales de la inclusión de la participación extranjera en su cartera. Además, algunos estudios sugieren que los inversores nacionales son demasiado optimistas acerca de la rentabilidad de la renta variable nacional.