La banca de inversión: el poder de flujo de efectivo en una compra apalancada
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Todos hemos oído la frase “El efectivo es el rey”, y esto realmente se aplica a las compras apalancadas en la banca de inversión. La capacidad de generar flujo de caja suficiente para hacer los pagos de intereses requeridos y para pagar el principal de la deuda es de suma importancia para el éxito de cualquier LBO.
Cuando los posibles inversores, prestamistas potenciales y analistas por igual escrutan ofertas de LBO se ven en el retorno esperado en términos de flujo de efectivo de la inversión. Además, los patrocinadores de capital privado se centran en el tasa de retorno (El porcentaje de retorno) que esperan recibir de su inversión, así como la tasa de rendimiento de los socios limitados de sus fondos esperan ganar.
A pesar de que ganancia contable (O ingresos netos) es sin duda importante para las empresas y los inversores, el flujo de caja es un concepto más importante. Resultado contable son los ingresos totales de la empresa calculan utilizando las reglas de contabilidad y tiene en cuenta todos los gastos de la empresa. Resultado contable se utiliza para averiguar recibo de la contribución de una empresa y es útil para comparar la rentabilidad de las empresas.
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Muy simplemente, sin embargo, no se puede pagar a sus proveedores, empleados, o los tenedores de bonos, o proporcionar dividendos a sus accionistas, con beneficios contables - pero poder con efectivo. El concepto de flujo de fondos reconoce que ciertos elementos no son en efectivo de gastos (como la depreciación y amortización) se deducen en el cálculo de los ingresos netos, pero en realidad no implican ningún desembolso de dinero en efectivo.
Por ejemplo, las empresas son capaces de deducir una parte del costo de una máquina de cada año como la depreciación, pero nadie escribe un cheque por la depreciación o tiene que pagar a alguien para ese cargo. En consecuencia, una empresa con una gran cantidad de amortización tendrá un flujo de caja sustancialmente mayor que la ganancia contable.
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Hay casi tantas variaciones para el cálculo de flujo de caja, ya que hay analistas por ahí, pero la metodología básica es que usted simplemente toma los ingresos netos de la empresa y volver a agregar todos los gastos no en efectivo. Una variación importante del flujo de caja es flujo de caja libre. flujo de caja libre es simplemente el flujo de efectivo menos cualquier requiere los gastos de capital para mantener las operaciones de la firma en el nivel actual.
Los gastos de capital incluyen cosas tales como la compra de nuevas máquinas para reemplazar las máquinas que se usan a cabo. Los banqueros de inversión a menudo calculan el valor de la empresa como el valor presente de todos los futuros flujos de caja libre a la empresa.
Los prestamistas suelen utilizar múltiplos de una medida de flujo de caja para determinar la cantidad de la deuda total que están dispuestos a ofrecer a un acuerdo de LBO. La medida de flujo de caja más común en este contexto es ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA).
Los prestamistas generalmente medir cuánto están dispuestos a prestar como un múltiplo de EBITDA - por ejemplo, cinco o seis veces el EBITDA. El múltiplo exacto del EBITDA varía con el tiempo. Cuando LBO son más populares y los prestamistas tienen una visión más favorable de los mercados de valores, el múltiplo aumentará.