El rompecabezas de las finanzas internacionales de desconexión de tipo de cambio

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los rompecabezas de desconexión de tipo de cambio se refiere a la débil relación a corto plazo entre el tipo de cambio y sus fundamentos macroeconómicos. En otras palabras, los fundamentos subyacentes como tasas de interés, tasas de inflación y de salida no explican la volatilidad a corto plazo en los tipos de cambio.

Por ejemplo, las previsiones a corto plazo de los modelos macroeconómicos del tipo de cambio son poco mejor que los pronósticos de los modelos de paseo aleatorio. Una determinación de la tasa de cambio a corto plazo de acuerdo con el modelo de paseo aleatorio implica que el tipo de cambio de mañana es igual a la tasa de cambio del día anterior.

Por lo tanto, es necesario poner en perspectiva los modelos o conceptos acerca de la determinación del tipo de cambio y modificar su conocimiento. Modelos de determinación del tipo de cambio son buenas aproximaciones de la relación de largo plazo entre los tipos de cambio y los fundamentos macroeconómicos. El rompecabezas de desconexión de tipo de cambio implica que los fundamentos macroeconómicos no explican las variaciones a corto plazo en los tipos de cambio.

El rompecabezas de desconexión de tipo de cambio y el rompecabezas poder adquisitivo se consideran rompecabezas de fijación de precios. Por lo tanto, las explicaciones de los puzzles relacionados con tipos de cambio hacen uso de la comparación de las tasas de cambio a los precios de los activos. Al igual que en el caso de los tipos de cambio, precios de los activos, tales como los índices bursátiles son muy volátiles, y los cambios en ellas no corresponden al cambio en los fundamentos.

Al igual que en los tipos de cambio, los modelos de paseo aleatorio son razonablemente consistentes con los cambios en los precios de las acciones. En el caso de los precios de los activos en general, el supuesto es que la noticia afecta a los precios de los activos. Sin embargo, dada la importancia de los tipos de cambio como los precios relativos y sus efectos sobre un gran número de transacciones, es sorprendente que existe falta de conexión entre los cambios a corto plazo en las tasas de cambio y los fundamentos macroeconómicos subyacentes.

El rompecabezas de desconexión de tipo de cambio tiene diversas manifestaciones. excesos de rendimiento predecibles son una de ellas. De acuerdo con la paridad de tasas de interés (IRP), las diferencias en el hogar y en las tasas de interés extranjeras deben ser igualados por los cambios en el tipo de cambio. Sin embargo, los estudios encuentran dos características de los tipos de cambio a corto plazo que no son consistentes con el PIR:

• No sólo los tipos de cambio a corto plazo se desvían del IRP, pero estas desviaciones son predecibles.

• La variación de estos retornos predecibles es mayor que la varianza del cambio esperado en el tipo de cambio.

excesos de rendimiento predecibles tienen dos explicaciones:

• Las previsiones del mercado son irracionales: Esta irracionalidad puede derivarse de la presencia de comerciantes heterogéneos en el mercado.

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  La heterogeneidad entre los comerciantes significa que hay diferentes tipos de comerciantes, como los fundamentalistas (que mantener un ojo en las condiciones macroeconómicas que afectan a los tipos de cambio), chartistas (que utilizan gráficos o tablas sobre los cambios pasados ​​en los tipos de cambio de las previsiones cambios en el futuro), y los comerciantes de ruido (que siguen las tendencias en las tasas de cambio y reaccionar de forma exagerada a NOTICIAS- bueno o malo también llamado irracional).

  (Algunos estudios consideran todos los comerciantes que no toman decisiones de inversión basadas en fundamentos (carlistas y comerciantes de ruido) como operadores de ruido o irracional.) Los estudios muestran que los comerciantes irracionales pueden afectar precios- porque se enfrentan a un riesgo más alto, pueden obtener mayores rendimientos que los operadores racionales.

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  Pueden surgir diferencias en la distribución de las perturbaciones económicas percibidos y medidos (percibida por los comerciantes y medido por los investigadores): En esta explicación, los participantes del mercado son racionales. Pero los errores de pronóstico sistemáticas reflejan la diferencia entre lo que los operadores observan a medida que experimentan la situación y cómo los investigadores tienen sentido de que a posteriori (o después de los hechos). Sin embargo, este enfoque no explica la alta variación en exceso de rentabilidad.

• Peso efecto problema: UN problema del peso se refiere a la situación en la que las expectativas de los participantes en el mercado respecto de un futuro cambio de política no se materializan dentro del período de la muestra. A principios de la década de 1970, las tasas de interés en pesos mexicanos eran sustancialmente más altos que los de los EE.UU. Esto sucedía a pesar de que el peso mexicano había estado vinculado durante casi una década.

  las tasas de interés nominales sobre el peso fueron mayores que en los Estados Unidos y reflejan mayores tasas de inflación en México, junto con la probabilidad de una gran devaluación del peso. Un par de años pasaron antes de que, a finales de 1970, el peso mexicano se devaluó.

  Esta situación no es consistente con la hipótesis estándar sobre los errores de previsión. Errores de predicción deben tener una media de cero y no se deben correlacionar con la información actual. Pero si los participantes del mercado esperan un cambio discreto futuro en la política o fundamentos, a continuación, los errores de pronóstico racionales se puede correlacionar con la información actual y pueden tener una media distinta de cero en muestras finitas.