La banca de inversión: las estrategias de salida de adquisiciones apalancadas
En el mundo de la banca de inversión, patrocinadores de capital privado saben que incluso antes de comprar una empresa, van a estar preparándose para el día en que van a vender la empresa. La identificación de una estrategia de salida adecuada tanto en la forma y el tiempo son algunas de las decisiones más importantes realizadas por cualquier patrocinador LBO. Una estrategia de salida bien pensada puede hacer o romper un acuerdo de capital privado.
Establecer un objetivo para la salida en el tiempo
empresas patrocinadoras LBO de capital privado generalmente tienen un tiempo relativamente corto calendario en cuenta cuando se compra una empresa a través de una operación de LBO. Esto se debe en gran parte al hecho de que la mayor parte de las estructuras de capital privado son sociedades limitadas que tienen una vida prevista de diez años o menos.
En promedio, los períodos de tenencia para los patrocinadores de LBO tienden a ser de tres a ocho años. Muchos críticos afirman que los patrocinadores de capital privado son como buitres que voltear rápidamente al igual que muchos inversores de bienes raíces Casas del tirón. Esto generalmente no es el caso de las compras apalancadas, como patrocinadores de capital privado añadir un valor significativo mediante la incorporación de la experiencia de gestión, la reducción de costos a través de la reingeniería de procesos, y hacer cambios significativos a la empresa objetivo.
Este tipo de cambios no ocurren durante la noche - por lo general requieren un compromiso de tiempo de varios años. Si los cambios son cosméticos y no de fondo, los mercados financieros no se dejarían engañar y los rendimientos de capital privado no serían atractivas.
Tenga en cuenta cómo va a pasar la salida
Hay tres métodos principales para los patrocinadores LBO para salir de sus posiciones y se dan cuenta del retorno final de su inversión: una oferta pública inicial, una venta a un comprador estratégico, y otro LBO.
Video: Miguel Ángel Bernal. “Los bancos tienen un grave problema..." en Estrategias Tv (27.05.16)
Oferta pública inicial
El Santo Grial para los patrocinadores LBO es a menudo una exitosa salida a bolsa de la empresa objetivo. Por supuesto, este es el caso sólo si la organización resultante es visto por los inversores como una empresa individual deseable. Si el tiempo correctamente, una oferta pública inicial permite al patrocinador LBO para sacar provecho de manera efectiva en la inversión en la empresa y proporciona el flujo de caja deseado para los inversores socios limitados en la empresa patrocinadora de capital privado.
El patrocinador LBO solicita la ayuda de un banco de inversión de plomo para llevar la empresa pública. El banco de inversión líder es responsable de determinar el valor de la empresa y llegar a la cotización de las acciones de salida a bolsa.
La determinación de lo que el mercado puede soportar es una función muy importante del banco de inversión plomo, como un precio que es demasiado alto dará lugar a una nueva emisión suscripta y los inversores podrán ver la caída de precios en el comercio de la cuota inicial en los mercados públicos.
Esto lleva a los inversores IPO muy infeliz y afecta negativamente a la reputación de la firma de banca de inversión con inversores de futuros OPI. Por otra parte, una cuestión significativamente subvaluado da lugar a una pérdida de oportunidad para la empresa patrocinadora.
Los bancos de inversión generalmente se esfuerzan por establecer un precio de salida a bolsa que es sólo ligeramente por debajo de lo que se hará cargo del mercado. El prototipo de una OPI exitosa es aquella en la que el precio en el mercado secundario es sólo ligeramente más alto que el precio de salida a bolsa. Si en el primer día de cotización la salida a bolsa se cierra en torno a un 5 por ciento por encima del precio de salida a bolsa, los bancos de inversión sienten que han hecho su trabajo.
Ahora, los bancos de inversión no operan solos cuando se lleva las firmas al mercado. Los bancos de inversión en general, forman un sindicato de otros bancos de inversión para garantizar la distribución generalizada de la cuestión.
Cada miembro del sindicato acepta ser responsable de vender una cierta porción de la cuestión. Esto hace que la distribución de la edición más fácil y distribuye el riesgo entre varias firmas de banca de inversión.
Video: Estrategias de Inversión semanal de Banca March (13.01.2016.)
El mayor inconveniente de esta estrategia de salida es que las OPI generalmente implican altos costos de transacción. Esos bancos de inversión no compran sus casas en los Hamptons y sus automóviles de lujo, ya que trabajan de forma gratuita. La infraestructura de banca de inversión y la debida diligencia necesaria para asegurar una oferta pública lisa es costoso.
Los mejores planes de patrocinadores LBO están, sin embargo, a menudo frustrados por las condiciones en los mercados financieros. Un patrocinador LBO puede haber hecho todo correctamente y tienen una firma preparado y listo para una oferta pública inicial sólo para encontrar que el mercado IPO es suave debido a las condiciones imperantes en el mercado.
La venta a un comprador estratégico
Esta estrategia de salida es la más común y la que está más preferido en la industria de capital privado porque es rápido y sencillo. Un comprador estratégico es una entidad que cree que la empresa objetivo ofrece una sinergia a su línea de negocio existente. Simplemente pon, sinergia es el concepto de que algunas empresas valen mucho más en manos de una entidad que otro.
Las sinergias se pueden realizar en cualquier número de formas que implican, por ejemplo, la expansión línea de productos, expansión geográfica, o la compra de los proveedores o distribuidores.
Desde el punto de vista del vendedor, esta estrategia de salida es muy limpio, porque el patrocinador LBO está negociando directamente con el comprador estratégico y sus asesores de banca de inversión. El comprador estratégico también es probable que pagar una prima por la compra. En esencia, la empresa vale mucho más en manos del comprador estratégico debido a las sinergias que se pueden realizar.
Otra compra apalancada
La estrategia de salida para una minoría de operaciones de capital riesgo implica simplemente la venta de la compañía a otra firma de capital privado que, básicamente, va a poner la firma a través de un LBO secundaria. Esto puede suceder cuando el patrocinador original LBO necesita para salir de la operación, muy probablemente debido a la asociación sostiene que el acuerdo está siendo desenrollado y el capital está siendo devuelto a los socios limitados.
La mayor desventaja de salir de una inversión utilizando un LBO secundaria es que la firma de capital privado patrocinador está tratando con otra firma de capital privado profesional que probablemente va a conducir un negocio duro.
El exceso de euforia veces visto en el mercado IPO por los inversores individuales es menos probable que se obtenga en un mercado caracterizado por los compradores sofisticados que se dan cuenta de que el vendedor es probable que bajo cierta presión para relajarse y darse cuenta de que el acuerdo de su regreso.