Intervención en los tipos de cambio flotantes
Existe una moneda completamente flotante sólo en los libros de texto. Términos como flotación sucia o mamánorteflotador de edad referirse a los regímenes de tipo de cambio en el que los tipos de cambio se determinan en gran medida en los mercados de divisas, pero ciertas intervenciones en los tipos de cambio tienen lugar.
Las intervenciones se dividen en dos categorías:
intervenciones indirectas: la política monetaria y el crecimiento de los países afectan a los tipos de cambio. Por lo tanto, un cambio en la política monetaria se considera una intervención indirecta. Además, las barreras comerciales son una forma de intervención indirecta en los tipos de cambio. Si un país impone un arancel a las importaciones procedentes de otro país, la moneda del país de importación y la imposición aprecia, todo lo demás constante.
Las intervenciones directas: Estas intervenciones implican que el banco central de un país utiliza su moneda o divisas extranjeras, reservas nacionales y participa en el intercambio de una moneda por otra. El objetivo puede ser el aumento de la competitividad del país al evitar una mayor apreciación de la moneda nacional.
Por ejemplo, el 10 de septiembre de 2011, el Economista informó que el Banco Nacional Suizo (BNS) estaba preocupado por la constante apreciación del franco suizo frente al euro. A partir de principios de 2010, cuando la tasa de cambio era casi CHF1.5 por euro, el franco suizo continuó apreciándose hacia 1 CHF por euro.
A continuación, el SNB intervino y anunció su determinación de mantener el tipo de cambio en CHF1.20 por euro. Se puede entender la preocupación de que el SNB sobre el fortalecimiento del franco suizo cuando se da cuenta de que el sector de las exportaciones de este país es de vital importancia para la economía.
Video: Jorge Capitanich defendió el tipo de cambio flotante con intervención del Banco Central
Las intervenciones directas pueden llevar a cabo de dos maneras: no esterilizados y esterilizados. En economía, el término esterilización se utiliza como una contramedida, donde la contramedida se puede implementar a través de los cambios en la oferta monetaria interna.
Una intervención no esterilizada implica que un banco central interviene en el mercado de divisas mediante la compra o venta de su propia moneda sin ajustar la oferta monetaria interna. Continuando con el ejemplo anterior de Suiza, para evitar que el franco suizo de más apreciación, el SNB puede participar en la intervención directa de la venta de la moneda nacional en los mercados de divisas (francos suizos), a cambio de moneda extranjera, como el dólar o el euro .
Video: ¿Deben los Bancos Centrales intervenir en el tipo de cambio?
Esta intervención particular se llama una intervención directa no esterilizado si el SNB no altera la oferta monetaria de Suiza. Sin embargo, si el SNB quiere alterar la oferta monetaria de Suiza después de su intervención directa en los mercados de divisas, se llama una intervención directa esterilizado.
El siguiente ejemplo sigue siendo sobre Suiza y proporciona un análisis de los antecedentes. Se proporciona gráficos para las definiciones anteriores de las intervenciones directas no esterilizados y esterilizados y explica cómo afecta la esterilización del mercado monetario nacional.
En primer lugar, el modelo de oferta y demanda proporciona las herramientas necesarias para ver cómo el SNB puede evitar que el franco suizo se aprecie más.
La figura muestra el mercado de euros. El precio del euro se mide como el número de francos suizos necesarios para comprar un euro o la tasa de cambio del franco-suiza euros. La razón de usar el mercado del euro y la tasa de cambio del franco-suizo euro es que el mencionado anteriormente Economista artículo informa sobre la tasa de cambio del franco-suiza euros.
Supongamos que la tasa de cambio de equilibrio de CHF 1.02 indica el tipo de cambio a finales del verano de 2011, lo que hizo que la preocupación sobre SNB exportaciones de Suiza. Si el SNB quiere lograr su objetivo de llevar la moneda suiza al nivel de CHF 1.20, se tiene que vender francos suizos a cambio de euros.
Debido a las curvas indican la demanda y la oferta de euros, se muestran las acciones del SNB aquí como un aumento de la demanda para el euro. El SNB compra euros con francos suizos, que se deprecia esencialmente el franco suizo de CHF 1,02 a 1,20 CHF por euro.
Hasta el momento, este ejemplo implica una intervención no esterilizada, lo que significa que el SNB intervino en el mercado de divisas sin tomar una acción independiente para cambiar la oferta monetaria del país. ¿Por qué importa la oferta monetaria de Suiza?
El SNB paga por euros con francos suizos, lo que significa un aumento en el número de francos suizos en los mercados de divisas. A medida que el franco suizo se deprecia como resultado de esta acción, estos francos suizos en el mercado de divisas es probable que volver a Suiza como pagos por exportaciones suizas, que pueden ser inflacionario.
Si el SNB está preocupado por un posible aumento de la inflación, se puede esterilizar sus acciones en el mercado de divisas, haciendo exactamente lo contrario en el mercado monetario nacional. Debido a que el SNB aumentó la cantidad de francos suizos en los mercados de divisas, se puede disminuir el suministro de dinero del país mediante la venta de bonos del gobierno suizo (también letras y notas) a los mercados financieros en la misma cantidad que la intervención directa.
Video: ¿Qué es la flotación sucia? por Gonzalo Garland
Tenga en cuenta que los bancos centrales no pueden emitir bonos del gobierno. En todos los países, el tesoro del país o la autoridad fiscal puede emitir nuevos bonos del gobierno. Cuando se hace referencia a la venta o compra de bonos del gobierno del banco central, es necesario pensar en términos de bonos en el mercado secundario.
Todos los bancos centrales mantienen los lazos de gobierno del país correspondiente en su cartera, y pueden cambiar la oferta de dinero mediante la compra o venta de estos bonos. La venta o la compra de bonos del gobierno en el mercado secundario por un banco central se denomina operaciones de mercado abierto.
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La cuestión es cómo las intervenciones directas de éxito en los mercados de divisas pueden ser. Considere el tamaño del mercado de divisas: Se estima que hasta 15 veces más grande que el mercado de bonos y aproximadamente 50 veces más grande que el mercado de acciones.
A partir de 2010, el volumen medio diario se estima en alrededor de $ 4 billones. Basta con comparar este número con el producto interno bruto (PIB) nominal de los EE.UU. en 2010, que estaba cerca a $ 15 billones de dólares.
Por lo tanto, las intervenciones directas son susceptibles de ser abrumado por las fuerzas del mercado. Debido al tamaño del mercado de divisas, un esfuerzo coordinado por un consorcio de bancos centrales puede ser más eficaz.
Ya sea llevado a cabo por un banco central o un grupo de bancos centrales, el argumento a favor de la intervención directa en el mercado de divisas es que incluso las intervenciones de corta duración pueden ser capaces de reducir la volatilidad de los tipos de cambio flotantes.