La verdadera curva de rendimientos, o curva de la paridad esperada

La paridad de intereses se puede representar como una curva, llamada la curva de rendimientos real esperada o la curva de la paridad. Esta es una de las curvas que se pueden utilizar para describir el mercado de divisas.

El mercado de divisas tiene el tipo de cambio dólar-euro en el y-eje y los rendimientos reales en dólares en el x-eje. La figura ilustra la curva de la paridad con pendiente negativa, lo que implica el rendimiento real previsto en el valores denominados en euros.

En todos los modelos económicos, es importante ser consciente de lo que se considera el mercado. Esta consideración también es importante en el MBop. Además, dado que este modelo se refiere a un tipo de cambio y tasas de interés reales de los dos países, es necesario utilizar el tipo de cambio y las tasas de interés reales de una manera consistente.

Por ejemplo, el mercado de divisas es en dólares en la figura. ¿Cómo lo sabes? Debido a que el tipo de cambio del y-eje implica la cantidad de dólares por euro, que es claramente en dólares.

Además, si el tipo de cambio es en dólares, el x-eje tiene que indicar el rendimiento real en dólares, lo que puede ser la verdadera rentabilidad del valor en dólares o el rendimiento real de la seguridad en euros en dólares. (Hay otro ejercicio al final de este capítulo, que le ayuda a mantener el tipo de cambio y la recta de las tasas de interés real).

Video: La Curva de Rendimientos

Ahora usted sabe qué variables están en el x- y y-ejes del modelo: el tipo de cambio dólar-euro y los rendimientos reales en dólares están en el y- y x-eje, respectivamente. Sin embargo, también necesita la información sobre los rendimientos reales de los valores denominados en euros, así como su conversión en dólares. Por lo tanto, la curva de paridad indica el lado derecho de la ecuación de paridad:

Tenga en cuenta que ahora hay un superíndice expectativa asociada a los rendimientos reales de los valores denominados en euros en dólares para enfatizar la siguiente idea. Si, un inversor estadounidense, invierte en valores denominados en dólares, no es necesario para hacer frente a la tasa de cambio esperada.

Sin embargo, si se quiere considerar un valores denominados en euros, su retorno tiene que ser comparable a la de la seguridad en dólares. En este caso, es necesario tener en cuenta el tipo de cambio esperado, debido a que el tipo de cambio actual es probable que cambie mientras se mantiene la seguridad en euros. Es por esto que es apropiado para explicar esta curva paridad que el esperado los retornos reales de valores denominados en euros en dólares.

Con base en la ecuación de paridad, el rendimiento real previsto en la seguridad en euros en dólares es igual a la suma del rendimiento real en la seguridad en euros y el cambio esperado en el tipo de cambio.

Video: Introducción a la curva de rendimiento

En este punto, es importante reconocer que el rendimiento real de la seguridad en euros se determina en el mercado monetario de la zona euro, sobre la base de la discusión sobre el mercado de dinero en el apartado anterior. Y el término en el soporte implica el cambio esperado en el tipo de cambio, que se percibe.

Parece que una rentabilidad real esperada más alta en la seguridad en euros en dólares se asocia con una tasa de cambio dólar-euro a la baja. Del mismo modo, un rendimiento real más baja esperada en la seguridad en euros en dólares se asocia con un tipo de cambio dólar-euro superior. Esto significa que el dólar se aprecia desde el punto 1 al punto 2. ¿Por qué la curva de la paridad con pendiente negativa en el espacio retorno de tipo de cambio real?

La respuesta está en la condición de paridad. Continuar asumiendo los retornos reales de la seguridad- en dólares y en euros también asumen que el tipo de cambio esperado no cambia. Tenga en cuenta que la tasa de cambio actual [($ / €)_t] esta en y-eje del mercado de divisas.

Debido a que el objetivo es predecir cuál será el tipo de cambio actual, se debe permitir que cambiar. También tenga en cuenta que el mismo tipo de cambio actual se utiliza en el cambio esperado en el tipo de cambio:

Si se supone que el tipo de cambio esperado para ser fijo y el tipo de cambio actual se puede cambiar, se puede demostrar que la depreciación de la moneda de un país hoy en día reduce los rendimientos reales esperados en la seguridad exterior en moneda nacional. Del mismo modo, la apreciación de la moneda nacional hoy eleva los rendimientos de los depósitos en moneda extranjera en moneda nacional. Los siguientes son algunos ejemplos numéricos.

Supongamos que el tipo de cambio dólar-euro actual es de $ 1,00 por euro, y el tipo de cambio previsto para el próximo año es de $ 1,05 por euro. Entonces, la tasa de depreciación esperada en dólares es del 5 por ciento ([1.05 - 1,00] /1.00 = 0,05, o 5 por ciento). Esto significa que cuando usted invierte en un valores denominados en euros, además de obtener un retorno de esta seguridad, recibirá un rendimiento adicional del 5 por ciento al convertir sus ganancias en euros en dólares en el futuro.

Supongamos ahora que la tasa de cambio actual se deprecia repente a $ 1,03 por euro, pero el tipo de cambio esperado sigue siendo de $ 1.05 por euro. Usted gana el mismo rendimiento real en la seguridad en euros. Pero lo que sucede a su ingreso extra que viene de la depreciación del dólar? Es más pequeño ahora, porque la depreciación esperada del dólar baja del 5 por ciento a 1,9 por ciento ([1.05 - 1,03] /1.03 = 0,019, o 1,9 por ciento). Debido a que el rendimiento real de la seguridad en euros, o r_€, no ha cambiado, el rendimiento real previsto en la seguridad en euros en dólares disminuye a medida que el dólar-euro corriente aumenta los tipos de cambio o el dólar se deprecia (que es un movimiento del punto 2 al punto 1 en la figura anterior).

Por lo tanto, cuando la celebración de la constante de velocidad de cambio esperado, existe una relación negativa entre la tasa de cambio dólar-euro actual y los rendimientos reales de los valores denominados en euros en dólares.