Enfoque activo para la determinación del tipo de cambio
Puede comparar los rendimientos reales de valores denominados en dólares con los rendimientos reales de valores denominados en euros. El concepto que hace esta comparación posible es el cambio esperado en el tipo de cambio.
Por ejemplo, cuando se invierte en un valores denominados en euros, que espera ganar dinero de dos maneras. En primer lugar, se espera obtener un rendimiento en esta seguridad que está planeando para celebrar. Supongamos que r€ es el rendimiento real de valores denominados en euros.
En segundo lugar, usted, el inversor estadounidense, convertir sus dólares a euros, la compra de valores denominados en euros, gana los resultados en euros, y convertir sus ganancias en euros a dólares. Por lo tanto, se preocupan por el tipo de cambio futuro que se observa al convertir sus ganancias en euros en dólares.
Sin embargo, usted está invirtiendo en valores denominados en euros ahora, y no se sabe con certeza lo que el tipo de cambio dólar-euro va a ser en el futuro - por ejemplo, dentro de un año. Sin embargo, es necesario tener un tipo de cambio dólar-euro se espera en mente.
Claramente, se puede observar el tipo de cambio actual. Puede llamar a la hora actual t. Suponga que tiene una expectativa de lo que el tipo de cambio dólar-euro va a ser en una fecha futura. Se utiliza el tipo de cambio actual y la esperada para calcular el porcentaje de cambio esperado en la tasa de cambio utilizando la siguiente fórmula:
dónde:
ER = Tasa de cambio
Observe la línea sobre el tipo de cambio esperado, lo que indica que se está llevando a cabo su valor constante.
Ahora, el inversor, puede hacer la comparación apropiada entre el rendimiento real en un riesgo en dólares y madurez comparables y valores denominados en euros. Usted es indiferente entre estos valores si la siguiente condición de paridad sostiene:
Tenga en cuenta que la fórmula anterior cae el subíndice de tiempo por razones de simplicidad.
dónde:
rps = Real rentabilidad del valor en dólares (en dólares)
r€ = Rendimiento real de la seguridad en euros (en euros)
El lado derecho de la ecuación expresa los rendimientos reales esperadas para los valores denominados en euros en dólares. Al añadir el cambio esperado en el tipo de cambio para el retorno real sobre la seguridad en euros, que representan dos posibles fuentes de su regreso de una denominada en euros de seguridad: la tasa de interés en la seguridad en euros (r€) Y si va a disfrutar de una rentabilidad adicional al convertir sus ganancias en euros en dólares.
Ahora se puede comparar sus ganancias en un valor en dólares de sus ganancias sobre la seguridad en euros. En otras palabras, se puede comparar la cantidad de dólares que va a tener en el futuro de la tenencia del valor en dólares de la cantidad de dólares que va a tener en el futuro de la tenencia del valor en euros.
Otra forma de expresar la condición de paridad es que la diferencia entre el rendimiento real de un valor en dólares y la de un valores denominados en euros en dólares debe ser cero:
La siguiente figura muestra cuatro ejemplos numéricos a los que puede aplicar la condición de paridad y decidir cuál de seguridad le da un rendimiento real más alto. Las segunda y tercera columnas indican el rendimiento real del dolar y valores denominados en euros, respectivamente. La cuarta columna muestra el cambio esperado en el tipo de cambio.
La última columna indica la condición de paridad como la diferencia entre estas tres variables, y la diferencia es cero. En otras palabras, después de ajustar por los cambios esperados en el tipo de cambio, un valor denominado en euros ofrece la misma tasa real (esperado) de rendimiento como la seguridad en dólares.
Por simplicidad, la rentabilidad real de la seguridad en dólares no cambian. Sin embargo, se puede ver los cambios en los rendimientos reales de los valores denominados en euros y el cambio esperado en el tipo de cambio.
Echar un vistazo a la figura y considerar cada ejemplo:
Ejemplo 1: El rendimiento real de la dólar- y valores denominados en euros es del 10 por ciento y 6 por ciento, respectivamente. Además, el cambio esperado en el tipo de cambio indica un 4 por ciento de depreciación del dólar.
En otras palabras, si usted invierte en la seguridad en euros, además de ganar un interés del 6 por ciento en la seguridad, que gana un 4 por ciento mediante la celebración de una fianza cuya moneda se espera que apreciar. En este caso, usted gana el 10 por ciento de rendimiento real en cualquiera de seguridad. Por lo tanto, usted es indiferente entre el dolar y valores denominados en euros.
Ejemplo # 2: El segundo ejemplo tiene los mismos rendimientos reales en la en dólares y valores denominados en euros, que son 10 por ciento y el 6 por ciento, respectivamente. Sin embargo, en este caso, el tipo de cambio esperado es el mismo que el tipo de cambio actual, por lo que el cambio esperado en el tipo de cambio es cero.
Ahora bien, el rendimiento real de la seguridad en dólares superior a la de la seguridad en euros en un 4 por ciento. En este caso, usted quiere invertir en la seguridad en dólares.
Ejemplo # 3: Este ejemplo indica los rendimientos reales de la en dólares y valores denominados en euros como 10 por ciento y 12 por ciento, respectivamente. Sin embargo, el cambio esperado en el tipo de cambio es de -4 por ciento, lo que indica una apreciación del 4 por ciento en el dólar.
Esto reduce el rendimiento real de la seguridad en euros en dólares a un 8 por ciento, que es menor que el retorno real sobre la seguridad en dólares. En este caso, usted quiere invertir en la seguridad en dólares.
Ejemplo # 4: El último ejemplo indica que el rendimiento real del dolar y valores denominados en euros es del 10 por ciento y 6 por ciento, respectivamente. El cambio esperado en la tasa de cambio es del 8 por ciento, lo que indica una depreciación del dólar en un 8 por ciento.
Esto significa que su rendimiento real previsto en la seguridad en euros es de 4 por ciento mayor que el de la seguridad en dólares. En este caso, usted quiere invertir en la seguridad en euros.