Etfs: la triste saga de contango
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inversor ETF debe usar mucha cautela antes de invertir en materias primas, especialmente en los fondos que utilizan los futuros y otros derivados. La explicación de mentiras en algo que se llama aplazamiento de pago. Esa es una palabra que casi todos los inversores en ETF de materias primas, por lo menos aquellos que se basan en contratos de futuros, desean diablos nunca escuchadas.
Aplazamiento de pago se refiere a una situación en la que los precios de futuros distantes para un producto en particular empiezan a correr muy por encima de los precios de futuros cercanos.
En otras palabras, si se quiere mantener una posición de futuros que miradas mes fuera, comprar contratos de futuros para el próximo mes que expiran en 30 días. Entonces, un mes después de sustituirlos por contratos que CONTANGO ha hecho más caro. El efecto es algo así como la celebración de un puñado de arena y mirando la arena tamizar a través de los dedos hasta que se quedan con nada más que una mano vacía.
El precio real de gas natural, por ejemplo, cayó en picado en los últimos años debido a las nuevas tecnologías de perforación de gas y el descubrimiento de nuevas reservas han aumentado la oferta más allá de la demanda. Pero los compradores de Estados Unidos Fondo de Gas Natural de Bahía de Victoria (UNG) no estaban interviniendo en estos caída de los precios de cada mes.
En su lugar, que estaban comprando contratos de futuros cada mes que eran más caros que los contratos de futuros que reemplazaron. ¿Por qué? La explicación es complicada, pero la presión de compra procedente de los propios inversores ayudó a impulsar los precios de los futuros inflados. Además de eso, los especuladores, a sabiendas de que los fondos como UNG tenían que comprar contratos de futuros adicionales como las antiguas caducado, comenzaron a frente a ejecutar las compras y hizo que los precios más altos aún.
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Como resultado de contango, muchos inversores en materias primas han perdido dinero, y algunos han perdido un montón de dinero, en los últimos años - incluso en los casos en que, como ocurre con el petróleo, el precio de la mercancía misma rosa. Los ilustres gerentes en la bahía de Victoria condujeron a sus inversores a la matanza. Pero los gerentes más experimentados también fueron atrapados con sus pantalones abajo.
Como si esto no fuera suficiente, las plusvalías obtenidas en la venta de fondos que utilizan los futuros se gravan en gran medida a tasas de ganancias de capital a corto plazo, incluso si se mantienen los fondos por más de un año - sólo otro de esos caprichos del IRS. (Por supuesto, muchas personas no han tenido este problema recientemente porque las ganancias son difíciles de conseguir con estos fondos.)